Krótka sprzedaż jest legalna, ponieważ inwestorzy i organy regulacyjne twierdzą, że odgrywa ważną rolę w wydajności rynku i płynności.Umożliwiając krótką sprzedaż, strategię, która spekuluje, że zabezpieczenie spadnie w cenie, organy regulacyjne w efekcie pozwalają inwestorom postawić na to, co uważają za zawyżone akcje.Powinno to pomóc w ochronie rynku przed spekulacyjnymi bąbelkami, poprawić błędne wyceny rynku i przyczynić się do dokładniejszych wycen zapasów.Krótka sprzedaż doświadczyłatymczasowe zakazy i ścisłe przepisyponieważ każdy kraj reguluje zdolność do krótkiej sprzedaży na swoich rynkach.
Publiczność i jej przedstawiciele często wyrażają pogardę praktyki: wydaje się, że czerpią zyski z nieszczęścia innych.Oprócz filmu „The Big Short” (2015) trudno jest znaleźć popularne przedstawienia, które traktują tę praktykę jako drapieżne.Ponadto, gdy na rynku nastąpi pogorszenie koniunktury, osobom obserwującym akcje ich firmy łatwiej jest obwiniać trend krótkich sprzedawców, a nie błędów przez zarządzanie firmą lub szersze trendy.
Kluczowe wyniki
- Krótka sprzedaż to strategia inwestycyjna, która spekuluje spadek ceny akcji lub innego bezpieczeństwa.
- Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) przyjęła Regułę 10A-1 w 1938 r., Aby uczestnicy rynku mogli legalnie sprzedawać krótkie akcje tylko wtedy, gdy miały miejsce pod względem wzrostu cen od poprzedniej sprzedaży.
- Zasada Uptick została wyeliminowana w 2007 r., Po wieloletnim badaniu przez SEC, które stwierdzono, że rozporządzenie niewiele spowodowało ograniczenie obraźliwych zachowań i może ograniczyć płynność rynku.
- W 2010 r. SEC przyjęła alternatywną zasadę wzrostu (zasada 201).
- W czasach kryzysu rynkowego, gdy ceny akcji spadają gwałtownie, organy regulacyjne wkroczyły, aby ograniczyć lub zakazać tymczasowego korzystania z krótkiej sprzedaży do momentu przywrócenia zamówienia.
Pomimo tych spostrzeżeń krótka sprzedaż pozostaje prawną i regulowaną częścią rynków finansowych, uznanych za rolę w równowadze szumu typowego dla osób podnoszących cenę bezpieczeństwa i jako zapewnienie środków do zarządzania ryzykiem i zabezpieczaniem.Niemniej jednak praktyka krótkiej sprzedaży była jedną z głównych kwestii badanych przez Kongres przed uchwyceniem Actaint Exchange Exchange 1934, a zatem jest częścią uzasadnienia systemu regulacyjnego dla amerykańskich papierów wartościowych.Ustawa przyznała Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) do regulowania krótkiej sprzedaży w celu zapobiegania obraźliwym praktykom.
:max_bytes(150000):strip_icc()/dotdash-why-short-selling-legal-brief-history-Final-a1cdad75662a4dacba61660fb32d9f2a.jpg "Dlaczego krótka sprzedaż jest legalna?Krótka historia (1)")
Zrozumienie, dlaczego krótka sprzedaż jest legalna
Krótka sprzedaż jest legalna, ponieważ amerykańskie organy regulacyjne twierdzą, że jest to część ogólnego procesu odkrywania cen i wydajności rynkowej na rynku.Pozwalając inwestorom sprzedawać akcje, które pożyczyli, ponieważ uważają, że są zawyżone, krótka sprzedaż powinna pomóc w korygowaniu niedokładnych cen na rynku, miejmy nadzieję, że bardziej dostosowując ich do podstawowej wartości.Zwłaszcza podczas spekulacyjnych bąbelków osoby zwracające bezpieczeństwo mogą odkryć, w jaki sposób w wycenie firmy jest zbyt duży optymizm, działając jako przeciwwagi na rynku.Ponadto, pożyczając, a następnie sprzedając papiery wartościowe, krótcy sprzedawcy pomagają zapewnić płynność, jednocześnie zarządzając ryzykiem i zabezpieczając zmienność.
Organy regulacyjne, takie jak SEC, nadzorują krótką sprzedaż, aby zminimalizować nadużycia i zapewnić, że przyczyniają się do tych pozytywnych funkcji na rynek.Kiedy kryzys i ceny akcji spadają szybko, organy regulacyjne często zmierzają, aby ograniczyć lub zakazać całkowicie krótkiej sprzedaży, dopóki nie przejdzie.
Organy regulacyjne mogą również tymczasowo ograniczać niektóre papiery wartościowe od krótkiej sprzedaży, gdy na rynku występują zamieszanie.Dzieje się tak, gdy myślą, że niektóre akcje są narażone na nadmierną presję cenową i mogą być podatne na współczesneNiedźwiedzie naloty.Stało się to historycznie, gdy handlowcy zmontowali, aby obniżyć cenę akcji poprzez ciężką krótką sprzedaż lub rozpowszechnianie negatywnych plotek na temat akcji w celu uzyskania korzyści z późniejszego spadku.Pozostają kontrowersje dotyczące tego, czy takie zakazy są skuteczne.
Krótka sprzedaż staje się uzasadniona
SEC przyjęła tak zwane „Zasada upticka”Reguła 10A-1, w 1938 r., Która mówi, że uczestnicy rynku mogą sprzedawać krótkie akcje tylko wtedy, gdy cena jest wzrostem od poprzedniej sprzedaży.Krótka sprzedaż w durglicach była zabroniona, choć były pewne wąskie wyjątki.Ta reguła uniemożliwiła krótką sprzedaż po sukcesywnie niższych cenach, strategię mającą na celu sztuczne obniżenie ceny akcji.
Reguła wzrostu pozwoliła w ten sposób nieograniczonej krótkiej sprzedaży, gdy rynek się podnosi, zwiększając płynność i działając jako czek na wahania w górę.Pomimo tego, że jest legalne i jego pozorne korzyści, wielu decydentów i społeczeństwa zachowało się wobec praktyki.Zyski z strat innych na niedźwiedzie wydawało się niesprawiedliwe.
W rezultacie w 1963 r. Kongres polecił SEC zbadać wpływ krótkiej sprzedaży na trendy cenowe.Badanie wykazało, że wskaźnik krótkiej sprzedaży do całkowitego wolumenu giełdowego wzrósł na malejącym rynku.W 1976 r. Publiczne dochodzenie w sprawie krótkiej sprzedaży przetestowano, co by się stało, gdyby reguła 10A-1 została zmieniona lub wyeliminowana.Giełdy papierów wartościowych i zwolennicy rynku sprzeciwiły się proponowanym zmianom, a SEC wycofał swoje propozycje w 1980 roku, pozostawiając zasadę wzrostu.
SEC ostatecznie wyeliminowało zasadę wzrostu w 2007 r., Po wieloletnim badaniu, w którym stwierdzono, że rozporządzenie nie pomagało powstrzymać nadużycia i może ograniczyć płynność rynku.
Badania akademickie skuteczności zakazów krótko sprzedających się zakwestionowały również skuteczność reguły wzrostu i podobnych ograniczeń.Po kryzysie finansowym na rynku akcji w latach 2007-8, który zwrócił uwagę na krótkich sprzedawców, wielu wymagało większych ograniczeń praktyki, w tym przywrócenia zasady wzrostu.
Alternatywna zasada wzrostu
W 2010 r. SEC przyjęła zasadę 201, nazywała alternatywną zasadę wzrostu.W przeciwieństwie do swojego poprzednika, zasada 201 ogranicza ceny, po których papiery wartościowe są sprzedawane krótkie tylko wtedy, gdy nastąpił spadek cen co najmniej 10% w ciągu jednego dnia w porównaniu z ceną zamknięcia poprzedniego dnia.Po uruchomieniu zasada ogranicza krótką sprzedaż po cenie poniżej krajowej najlepszej oferty na resztę dnia i następnego dnia, chyba że cena nie powróci w progu 10 %.
Przyjęcie reguły 201 reprezentowało bardziej nowoczesne podejście oparte na danych do regulacji krótkiej sprzedaży, próby złagodzenia potencjalnych spiralów cen spadkowych związanych z krótką sprzedażą, szczególnie na rynku w trudnej sytuacji, jednocześnie umożliwiając krótką sprzedaż w lub powyżej krajowej najlepszej oferty oferty.W ten sposób SEC może chronić integralność cen rynkowych, ale nie stłumić wkładu zwarcia w płynność.
„Naga” krótka sprzedaż
Chociaż krótka sprzedaż była legalna w ciągu ostatniego stulecia, niektóre praktyki krótko sprzedawcy pozostały prawnie wątpliwe.Na przykład wNaga krótka sprzedaż, Sprzedawca nie wyślesz najpierw akcji, które są następnie zapożyczane i sprzedawane.Wykonanie nagiego krótkiego krótkiego ryzyka, że sprzedawca w końcu nie będzie w stanie kupić i dostarczyć obiecanych akcji.Łatwiej również wywołuje gwałtowny spadek ceny akcji, ponieważ sprzedawcy mogą szybciej wykonywać szorty w niestabilnym środowisku.
Oto kluczowe aspekty nagiej krótkiej sprzedaży:
- Brak pożyczek: W przeciwieństwie do tradycyjnej krótkiej sprzedaży, sprzedawcy nie pożyczyli ani nie zapewnili, że mogą pożyczyć akcje przed sprzedażą.
- Ryzyko rozliczeniowe: Ponieważ nagni krótcy sprzedawcy nie mają akcji ani nie zamknięte, że mogą być pożyczone, istnieje ryzyko, że nie nabywają akcji na czas za rozliczenie, co prowadzi doBrak dostarczenia.
- Perspektywa regulacyjna: Naga krótka sprzedaż jest ogólnie postrzegana jako potencjalnie prowadząca do manipulacji rynku i niesprawiedliwych transakcji.SEC zebrał wysiłki mające na celu dalsze zapobieganie praktyce.
- Wpływ na rynek: Praktyka może zniekształcić równowagę na rynku na podaż i może być używana do manipulowania cen akcji.Sprzedaż może sztucznie zwiększyć rzekomą podaż akcji spółki, potencjalnie obniżając jej cenę, choć żadne akcje tak naprawdę nie zmieniły.
Ze względu na te ryzyko i potencjał nadużyć, nagą krótką sprzedaż jest mocno regulowana, aw wielu przypadkach nielegalna na rynkach finansowych na całym świecie.W Stanach Zjednoczonych SEC wymaga, aby brokerzy-dealerzy mają uzasadnione podstawy do myślenia, że akcje można pożyczyć przed włączeniem jakiejkolwiek krótkiej sprzedaży.Zabronione jest również sprzedaż krótko, a następnie nie dostarcza wymaganych akcji w momencie rozliczenia, wszystko w celu obniżenia ceny aktywów.
Przejrzystość krótkiej sprzedaży
W próbie, o której mówi się, że to zwiększenie przejrzystości i nadzoru na rynkach finansowych, SEC ujawniło zasady regulujące krótką sprzedaż w październiku 2023 r. Zasady wymagają od inwestorów instytucjonalnych zgłaszania swoich brutto krótkich pozycji SEC każdego miesiąca, pomagając rzucić światło na światłoĆwicz zwykle spowity tajemnicą i kontrowersjami.
Zasady pojawiły się po piętach „Meme Stock ”Saga„Z początku lat dwudziestych, kiedy inwestorzy detaliczne podniosli cenę niektórych akcji, w tym te za grę gier, co powoduje znaczne straty dla funduszy hedgingowych, które je zwróciły.Incydenty odzyskali debatę na temat krótkiej sprzedaży i wywołały nową kontrolę regulacyjną.
Przed zasadami 2023 wymagania dotyczące raportowania krótkiej sprzedaży były mniej kompleksowe.Urząd Regulacji Przemysłu Finansowego (FINRA) opublikował raporty o krótkich odsetkach zebranych od brokerów-brokerów, ale nowe zasady rozszerzyły obowiązki sprawozdawcze wobec instytucjonalnych zarządzających inwestycjami, aby zapewnić pełniejszy obraz krótkich zakładów.Inwestorzy muszą również zgłaszać swoje krótkie pozycje do SEC co miesiąc, a także pewne krótkie działania „netto” dla określonych dat.Ruchy miały dać organy regulacyjne i społeczeństwo więcej danych do wyprzedzenia lub reagowania na wydarzenia rynkowe.
Krytycy twierdzą, że przepisy mogą ujawnić strategie inwestorów, stanowiąc ryzyko uczestnikom rynku i prawdopodobnie negatywnie wpływa na wydajność rynku.Niemniej zwolennicy uważają, że zasady były krokiem w kierunku bardziej przejrzystego i stabilnego krajobrazu rynku finansowego.
Kiedy został zarejestrowany pierwszy krótki?
Pierwsza udokumentowana krótka sprzedaż nastąpiła na początku XVII wieku, kiedy miało być jedno akcje krótkie, a mianowicie akcje w holenderskiej spółce Wschodnioindyjskiej.Holenderski handlowiec Isaac Le Maire był znaczącym akcjonariuszem spółki i krótko sprzedał akcje spółki w 1609 r., Aby obniżyć cenę w ramach działki zemsty po tym, jak został zakazany przez spółkę i lukratywnego handlu przyprawami.Wkrótce rząd holenderski uchwalił przepisy dotyczące zakazania praktyki.
Co doprowadziło do usunięcia zasady wzrostu w 2007 roku?
SEC wyeliminowało zasadę wzrostu w 2007 r. Po badaniu, które trwały kilka lat.W badaniu stwierdzono, że zasada wzrostu niewiele zrobiła, aby zapobiec obraźliwym zachowaniu i miała potencjał ograniczenia płynności rynku.Ponadto wiele badań akademickich potwierdziło pogląd, że krótko sprzedające się zakazy, podobnie jak zasada wzrostu, nie zmieniły znacząco dynamiki rynku, co prowadzi do jej eliminacji.
Jak kryzys finansowy w 2008 r. Wpłynął na przepisy dotyczące krótkiej sprzedaży?
Kryzys finansowy z lat 2007–208 znudził debaty na temat przepisów o krótkiej sprzedaży ze względu na postrzeganą rolę krótkiej sprzedaży w spadkach rynku.Po kryzysie pojawiły się wezwania do większych ograniczeń dotyczących krótkiej sprzedaży, w tym przywrócenia reguły upticka.Doprowadziło to do wprowadzenia Reguły 201, zwanej alternatywną zasadą wzrostu w 2010 r., Którego miała na celu ograniczenie krótkiej sprzedaży w bezpieczeństwie, które miało znaczny spadek ceny.Środek miał na celu zapobieganie potencjalnym obelżywym krótkim spirale cenowym i spadkowym.
Dolna linia
Trajektoria krótkich regulacji sprzedaży w Stanach Zjednoczonych pokazuje dziesięciolecia tam iz powrotem między dodatkiem praktyki a próbamiograniczyć najgorsze formy tego.Z reguły upticka z 1938 r., W celu ograniczenia obraźliwej krótkiej sprzedaży podczas spadków rynkowych, do jej eliminacji w 2007 r. I ostatecznym zastąpieniem zasadą 2010 w 2010 r. W celu ograniczenia potencjalnych nadużyć rynkowych podczas niepokoju finansowego, przepisy w tej sprawie są nadal ewoluowane.Zasady SEC przyjęte w 2023 r. Błęcznie po stronie większej przejrzystości dla tego rodzaju transakcji, pomimo krytyki, że reguła może nieświadomie opublikować strategię krótkiej sprzedaży, która ma miejsce z czasem.Dzięki tym zmianom regulacyjnym SEC ma na celu wspieranie rynku, który jest bardziej uczciwy i wydajny, nawet gdy debaty dotyczące implikacji etycznych i ekonomicznych krótkiej sprzedaży nadal angażują decydentów, organów regulacyjnych i społeczeństwo.
